Основные финансовые показатели

Показатели прибыли

Показатели 2015 2016 2017 2017 – 2016 План 2018
EBITDA, млн руб. 73 383 100 341 104 038 +3 697
Маржа EBITDAРасчет показателей производился с учетом прочих доходов., % 19,8 24,9 27,3 +2,4 п. п. 25,3
Чистая прибыль, млн руб. 27 159 39 751 22 451 –17 300
Рентабельность по чистой прибыли, % 7,3 9,8 5,9 –3,9 п. п.
Чистая прибыль на одну акцию, руб. 0,0865 0,1095 0,0596 –0,0499
Рентабельность активов (ROA), % 2,9 4,0 2,2 –1,8 п. п. 4,1
Рентабельность собственного капитала (ROE), % Показатель рассчитан в соответствии с Методикой расчета и оценки ключевых показателей ПАО «РусГидро», утвержденной решением Совета директоров (протокол от 25.12.2015 № 229). 4,5 6,3 3,3 –3,0 п. п. 6,4
Изменение чистой прибыли, млн руб.

За 2017 год чистая прибыль Группы снизилась на 43,5% и составила 22 451 млн руб. Показатель скорректированной чистой прибыли в отчетном периоде составил 62 702 млн руб., что на 2,6% ниже аналогичного показателя 2016 года. Без учета ООО «ЭСКБ» сопоставимый показатель скорректированной чистой прибыли за 2017 год сохранился на уровне 2016 года.

Для определения показателя скорректированной чистой прибыли производится корректировка отчетного показателя чистой прибыли на неденежные операции (без учета эффекта налога на прибыль). За 2017 год такими неденежными операциями в основном стали:

  • признание убытка от экономического обесценения основных средств в размере 24 млрд руб., преимущественно в отношении АО «Якутская ГРЭС-2» и ПАО «Якутскэнерго» ввиду недостаточности тарифной выручки в рамках принятых тарифных решений, которые не обеспечивают в полной мере возврат на вложенный капитал;
  • признание финансового расхода в размере 13 946 млн руб. в результате изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции в результате снижения рыночной цены акций ПАО «РусГидро» в отчетном периоде;
  • признание убытка от обесценения дебиторской задолженности в размере 5 957 млн руб. в результате анализа просроченной дебиторской задолженности и оценки вероятности ее погашения.

Кроме того, на изменение показателя чистой прибыли и скорректированной чистой прибыли 2017 года по сравнению с 2016 годом оказал влияние тот факт, что по итогам 2016 года Группой РусГидро был признан единоразовый доход от продажи плотин Братской, Усть-Илимской и Иркутской ГЭС в размере 7 202 млн руб., а также доход от продажи ООО «ЭСКБ» в сумме 3 048 млн руб., и страховое возмещение по Загорской ГАЭС-2 в размере 1 737 млн руб.

Динамика EBITDA и маржи EBITDA
Динамика чистой прибыли и рентабельность по чистой прибыли

Плановый показатель рентабельности по чистой прибыли в 2018 году составляет 11,7%.


Рентабельность активов и рентабельность собственного капитала, %
Распределение прибыли 2016 года Значение чистой прибыли указано по РСБУ. Чистая прибыль не направлялась в иные фонды, за исключением резервного. Вся сумма, направляемая на «Развитие Общества», связана с реализацией инвестиционных проектов (программ) Группы РусГидро. Распределение чистой прибыли соответствует Положению о дивидендной политике ПАО «РусГидро».

Выручка и расходы В настоящем подразделе Отчета общая выручка указана с учетом государственных субсидий. Операционные расходы представлены без учета убытков от обесценения.

За 2017 год общая выручка Группы снизилась на 2,7%, что обусловлено в основном выбытием ООО «ЭСКБ» в декабре 2016 года, общая выручка которого за 2016 год составила 29 922 млн руб. Без учета ООО «ЭСКБ» показатель общей выручки увеличился на 5,4% в результате следующих факторов:

  • увеличение выручки от продажи мощности в результате ввода в эксплуатацию Зеленчукской ГЭС-ГАЭС в Карачаево-Черкесии, мощность которой реализуется по договору поставки мощности;
  • увеличение выручки от продажи мощности ПАО «РусГидро» за счет роста цены конкурентного отбора мощности (КОМ) в первой и второй ценовых зонах, индексации регулируемых тарифов на мощность и 100%-ной «либерализации» рынка мощности для гидроэлектростанций с 1 мая 2016 года;
  • увеличение цены на РСВ во второй ценовой зоне вследствие снижения выработки ГЭС и увеличения предложения тепловой генерации;
  • увеличение выручки по АО «ДРСК» в связи с увеличением объема оказанных услуг по передаче электроэнергии за счет роста среднего тарифа относительно уровня прошлого года по территориям Хабаровского, Приморского краев, Еврейской автономной области и юга Якутии;
  • увеличение выручки ПАО «Якутскэнерго», которое в основном обусловлено увеличением выручки от транспортировки электроэнергии несобственного производства в рамках договора с АО «Вилюйская ГЭС-3», являющимся гарантирующим поставщиком по объектам АК «АЛРОСА» (ПАО), на которых увеличился объем потребления электроэнергии;
  • снижение выручки от реализации электроэнергии на территориях ДФО, связанное с доведением тарифа на электроэнергию до базовых уровней, которое компенсировано ростом государственных субсидий.
Динамика общей выручки и расходов Группы, млн руб.

Плановая выручка (включая государственные субсидии) в 2018 году составляет 394 162 млн руб.


Изменение выручки, млн руб.
Структура выручки по сегментам Группы без учета внутригрупповых операций, млн руб.
Структура выручки по видам деятельности Группы РусГидро, млн руб.

Общие операционные расходы по текущей деятельности в отчетном периоде снизились на 3,8% и составили 303 805 млн руб. по сравнению с показателем за аналогичный период 2016 года, что обусловлено в основном выбытием ООО «ЭСКБ» в декабре 2016 года, суммарные операционные расходы которого за 2016 год составили 27 972 млн руб. Без учета ООО «ЭСКБ» показатель общих операционных расходов увеличился на 5,6% в результате следующих факторов:

  • рост затрат на распределение электроэнергии вследствие роста тарифов и увеличения объемов транспортировки электроэнергии в связи с увеличением полезного отпуска электроэнергии как по компаниям, входящим в Субгруппу «ЭСК РусГидро», так и по ряду компаний Субгруппы РАО ЭС Востока;
  • увеличение расходов на топливо в основном в связи с увеличением цены топлива по АО «ДГК» и увеличением отпуска электроэнергии станций АО «ДГК» за 2017 год по сравнению с 2016 годом;
  • рост расходов на оплату труда в результате индексации тарифных ставок и должностных окладов операционного персонала в соответствии с коллективными договорами;
  • увеличение расходов на амортизацию основных средств и нематериальных активов.
Изменение операционных расходов, млн руб.
Структура операционных расходов Группы РусГидро, млн руб.

Активы, капитал и обязательства

Активы, капитал и обязательства, млн руб.
Показатели 2015 2016 2017 2017/2016, %
Основные средства 744 585 765 047 799 855 4,55 
Прочие внеоборотные активы 47 124 69 946 73 277 4,76 
Оборотные активы 146 428 148 453 155 119 4,49 
Итого активы 938 137 983 446 1 028 251 4,56
Капитал 613 919 650 932 695 564 6,86 
Обязательства 324 218 332 514 332 687 0,05 
Соотношение заемных и собственных средствПлановый показатель соотношения собственных и заемных средств в 2018 году составляет 49,8%., % 52,8 51,1 47,8 –3,3 п. п. 
Итого пассивы 938 137 983 446 1 028 251 4,56 
Структура и динамика активов, млн руб.
Структура и динамика пассивов, млн руб.

По состоянию на 31.12.2017 активы Группы увеличились на 44 805 млн руб. (или 4,6%), до 1 028 251 млн руб., по сравнению с аналогичным показателем на 31.12.2016. Изменение активов преимущественно связано сo следующими факторами:

  • ростом величины основных средств Группы;
  • ростом дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов;
  • ростом величины денежных средств и их эквивалентов.

Обязательства Группы остались на уровне предыдущего года и составили 332 687 млн руб. По структуре обязательства Группы изменились следующим образом: долгосрочные обязательства снизились на 34 419 млн руб., краткосрочные обязательства увеличились на 34 592 млн руб., в основном за счет переклассификации долгосрочных заемных средств в краткосрочные заемные средства вследствие приближения даты погашения задолженности.

В структуре обязательств Группы произошли значительные изменения:

  • денежные средства, полученные от эмиссии и продажи акций казначейского пакета, в полном объеме направлены на погашение кредитов и займов Субгруппы РАО ЭС Востока;
  • произошло частичное погашение российских облигаций, выпущенных в апреле 2015 года, в рамках оферты;
  • размещены рублевые еврооблигации объемом 20 млрд руб., эмитентом которых выступила компания специального назначения RusHydro Capital Markets DAC. Еврооблигации выпущены со сроком погашения в 2022 году и купоном 8,125% годовых, выплачиваемым два раза в год. Размещение и листинг еврооблигаций осуществлены на Ирландской фондовой бирже по правилам Reg S;
  • в соответствии с условиями сделки беспоставочного форварда на собственные выпущенные акции с Банк ВТБ (ПАО) Группа признала обязательство по форвардному соглашению, которое отражено в качестве долгосрочного производного финансового инструмента, оцениваемого по справедливой стоимости через прибыли и убытки с использованием модели Монте-Карло. Основной причиной изменения справедливой стоимости форвардного инструмента стала локальная динамика рыночной стоимости акций ПАО «РусГидро» в течение 2017 года. Таким образом, в случае увеличения стоимости акций в последующих отчетных периодах обязательство по форвардному контракту будет пересматриваться в сторону его снижения.

Рефинансирование задолженности Субгруппы РАО ЭС Востока

В марте 2017 года в рамках выполнения поручений Президента Российской Федерации и Правительства Российской Федерации Группой РусГидро успешно реализованы мероприятия по рефинансированию ссудной задолженности предприятий Субгруппы РАО ЭС Востока. Механизм реализованной сделки уникален для российского рынка по своей структуре и объему привлеченного капитала.

В соответствии с решениями Совета директоров Общества (протоколы от 23.11.2016 № 244, от 27.12.2016 № 246, от 27.02.2017 № 248) за счет размещения в пользу Банк ВТБ (ПАО) 40 млрд акций дополнительной эмиссии и продажи 15 млрд казначейских акций ПАО «РусГидро» привлечено акционерное финансирование в объеме 55 млрд руб. Банк ВТБ (ПАО) приобрел 55 млрд акций Общества, что составляет 12,9% от уставного капитала.

Также между ПАО «РусГидро» и Банк ВТБ (ПАО) подписан расчетный беспоставочный форвардный контракт, осуществление окончательных расчетов по которому предполагается по окончании пятилетнего периода. Форвардная ставка формируется как ключевая ставка Банка России плюс маржа 1,5% годовых. При этом платежи по форварду уменьшаются на сумму дивидендов, выплаченных банку в течение срока действия форвардного контракта.

По окончании срока форвардного контракта одна из сторон сделки выплачивает другой стороне разницу между стоимостью продажи пакета акций ПАО «РусГидро» и номиналом форварда. При этом у ПАО «РусГидро» нет обязательств перед Банк ВТБ (ПАО) по обратному выкупу своих акций (опцион пут). В случае если пакет акций Общества не будет продан в течение срока действия форвардного контракта (5 лет), обязательства сторон определяются исходя из независимой оценки стоимости пакета акций.

Ключевые параметры и преимущества форвардного контракта с Банк ВТБ (ПАО):

  • значительный объем потенциальных обязательств Группы РусГидро будет покрыт за счет сторонних инвесторов по итогам продажи акций ПАО «РусГидро», а также за счет полученных банком дивидендов;
  • сделка ориентирует менеджмент на долгосрочный результат, мотивирует к максимизации стоимости Компании в интересах всех акционеров;
  • средства, привлеченные в рамках форвардной сделки, направлены на погашение внешней ссудной задолженности компаний Субгруппы РАО ЭС Востока, что позволило существенно снизить консолидированную долговую нагрузку Группы РусГидро.

Важным аспектом сделки является условие, что дополнительный доход, полученный от продажи акций ПАО «РусГидро» по цене выше номинала форварда, в полном объеме будет являться доходом ПАО «РусГидро».

С точки зрения эффективности сделки для Общества предлагаемая схема привлечения финансирования в терминах эффективной процентной ставки является более привлекательной, чем действующие кредитные механизмы. Значение форвардной ставки (без учета стоимости продажи пакета акций) за счет ее снижения на выплаченные и плановые дивиденды, а также в результате снижения ключевой ставки Банка России составляет 5,42% по состоянию на 23.03.2018 (по итогам снижения ключевой ставки Банка России до 7,25%). Денежные средства в размере 55 млрд руб., привлеченные от Банк ВТБ (ПАО), в полном объеме транслированы в операционные компании Субгруппы РАО ЭС Востока в соответствии с договорами займа и направлены в марте 2017 года на погашение задолженности по банковским кредитам. Процентная ставка по внутригрупповым займам является плавающей и равна форвардной ставке, уменьшенной на величину дивидендов в пользу Банк ВТБ (ПАО) по приобретенным в рамках сделки акциям Общества. Также предусмотрен грейс-период по уплате процентов в течение первых двух лет с даты заключения договоров внутригрупповых займов. Полученную экономию от снижения процентной нагрузки и действия двухлетнего грейс-периода планируется направить на финансирование ремонтных программ и мероприятий по техническому перевооружению и реконструкции профильных обществ Субгруппы РАО ЭС Востока.

Анализ структуры и изменения финансового долга

По итогам 2017 года произошло снижение уровня финансовой задолженности и показателей долговой нагрузки Группы РусГидро. Объемы общего и чистого финансового долга Группы РусГидро на конец 2017 года составили соответственно 213,2 млрд и 143,0 млрд руб., сократившись за год на 10,3 млрд и 13,1 млрд руб. (или на 4,6% и 8,4%). Учитывая рост консолидированной операционной прибыли за 2017 год, значение показателя «Чистый финансовый долг / EBITDA» опустилось до 1,4 на 31.12.2017 в сравнении с 1,6 на 31.12.2016, что подтверждает укрепление устойчивого финансового положения Группы.

Сумма общей задолженности по долгосрочным и краткосрочным заимствованиям (без учета начисленных к уплате процентов на отчетную дату) сократилась на 30,2 млрд руб. (или на 15,4%) за 2017 год. Наибóльшее снижение долговых обязательств произошло вследствие погашения (рефинансирования) банковских кредитов компаний Субгруппы РАО ЭС Востока в первом квартале 2017 года на сумму 55 млрд руб. за счет сделки с Банк ВТБ (ПАО). В структуре финансового долга Группы РусГидро учитывается справедливая стоимость обязательств Общества по форвардному контракту с Банк ВТБ (ПАО) (на сумму 20,7 млрд руб. на конец 2017 года), а также поручительство 07.02.2018 подписано Соглашение о расторжении договора поручительства между ПАО «РусГидро» и Внешэкономбанком. за ПАО «Богучанская ГЭС» по кредиту Внешэкономбанка, объем которого снизился до 25,9 млрд руб. на конец 2017 года.

Доли консолидированного финансового долга (без учета форвардной сделки) Группы РусГидро на 31.12.2017, сформированного в российских рублях и с фиксированной процентной ставкой, составляют около 95% и 99% соответственно, что обуславливает незначительность валютного и процентного рисков для Группы в части финансовой задолженности.

Долгосрочная часть задолженности по заимствованиям Группы за 2017 год снизилась на 67,1 млрд руб. (42,5%), до 90,9 млрд руб., главным образом за счет наступления в 2018 году сроков по погашению долга и перевода данной части задолженности в краткосрочную часть. При этом в структуре долга появились пятилетние еврооблигации в объеме 20 млрд руб., размещенные в сентябре 2017 года.

Краткосрочная часть задолженности по заимствованиям Группы за 2017 год увеличилась на 36,9 млрд руб. (88,3%), до 78,6 млрд руб., что обусловлено главным образом сроками погашения долгосрочных кредитов и облигаций (в том числе облигаций ПАО «РусГидро» на общую сумму 35 млрд руб.). Принимая во внимание, что доступный остаток выборки по действующим кредитным соглашениям компаний Группы на конец 2017 года составил более 110 млрд руб., что значительно превышает потребности в краткосрочном рефинансировании долга, финансовые риски оцениваются как незначительные.

Структура долгосрочной части долга со сроком погашения после 12 месяцев от отчетной даты, %
Структура краткосрочной части долга со сроком погашения в течение 12 месяцев от отчетной даты, %

Кредитные рейтинги

С учетом укрепления финансовых показателей Группы РусГидро кредитные рейтинги (прогнозы) Компании, присвоенные международными рейтинговыми агентствами (S&P, Moody’s, Fitch), улучшены. В октябре 2017 года ПАО «РусГидро» стало одной из первых среди российских компаний с государственным участием и первой компанией сектора электроэнергетики, получившей рейтинг кредитоспособности от Аналитического Кредитного Рейтингового Агентства (АКРА), который был присвоен по национальной шкале на высшем уровне надежности.

Кредитные рейтинги по состоянию на 27.04.2018
Рейтинговое агентство S&P Moody's Fitch АКРА
Уровень долгосрочного кредитного рейтинга Для международных рейтинговых агентств S&P, Moody's, Fitch указан уровень долгосрочного кредитного рейтинга по международной шкале в иностранной валюте. BBB– Ba1 ВВ+ AAA(RU)
Прогноз по кредитному рейтингу «стабильный» «позитивный» «стабильный» «стабильный»
Дата изменения (подтверждения) рейтинга 27.04.2018 29.01.2018 09.06.2017 03.10.2017